אגחים ות.סל על אגחים

[YoLarden]

אגחים ות.סל על אגחים

אני רואה לפעמים שהשער של ת. סל על אגחים (או אגחים) יורד. איך זה ייתכן מבחינה תיאורטית? איך שער של אגח יכול לרדת לעומת מחירו שלשום ? כלומר בהנחה שבטוח האגח יפדה בסיום התקופה , מחירו צריך להיות דבר שניתן לקבוע מתמטית. והוא לא צריך להיות תלוי בביקוש והיצע. בדיוק כמו כשאני סוגרת תוכנית חיסכון אני בעצם מלווה לבנק כסף , ומקבלת שטר חוב מהם שבסיומו הם יתנו לי את הקרן + התנאים הנלווים (ריבית/הצמדה). ובכל יום ויום ניתן לדעת מתמטית. כמה הפיקדון הזה שווה... כך גם באגח - בודקים מתמטית מה הקרן (+ הריבית /ההצמדה) . ובודקים כמה זמן נותר - וזה צריך להיות מחירו ... כמובן שככל שנותר פחות זמן מחירו יורד . אבל איך זה ייתכן שביום ראשון מחירו הוא 600 ש"ח. וביום שלישי מחירו הוא 605 ש"ח? אשמח לדעת מה הטעות שלי.. תודה רבה

 

[כהן שלומי]

תשובה

בניגוד לתוכנית חיסכון שאיננה נזילה קניית אג"ח היא השקעה נזילה, כאשר המחיר מושפע מסך גורמים אשר מביאים להיצע וביקוש. להלן הגורמים: 1. מצב הריבית במשק ומה הצפי לשינוי בריבית. 2. אינפלציה. 3. מצב מאקרו כלכלי כגון גרעון, תקציב וכו'. 4. מצב גיאופוליטי ופרמיית הסיכון של המשק הנגזרת מכך. 5. באג"ח קונצרני בנוסף למה שתיארתי, קיים גם מצב החברה והענף בו היא פועלת. זה נכון שהתשואה לפדיון מובטחת, כלומר: אם משקיע ישקיע היום בתשואה מסויימת, זוהי בדיוק התשואה שיקבל במונחים שנתיים (בהנחה שאין פשיטת רגל של חברה וכו'). בכל זאת אנסה לעשות הקבלה מסויימת לתוכנית חיסכון: נניח שסגרת פיקדון לשנה בריבית 3%- בהנחה שזה היה נזיל וכל יום היתה עליה יומית ביחס ישר. בהמשך לכך, נניח שהנגיד מעלה את הריבית ב1% (דבר שלא היה ידוע לפני). הבנק יכול לתת היום את אותו פקדון ב 4%, ובעצם נוצר פה הפסד אלטרנטיבי של 1% בהשקעה הראשונה. את זה בדיוק השקעה סחירה כמו אג"ח מגלמת – כלומר אג"ח שהונפק לשנה ב3% יצטרך לרדת בשיעור של כ 1% במונחים שנתיים לאחר עליית הריבית (וזאת בהנחה שעליית הריבית היתה פתאומית). אם ניקח את כל הגורמים שציינתי למעלה – כל שינוי או נתון חדש שמגיע לשוק ההון מיד משפיע לחיוב /או לשלילה ומתבטא במחיר האג"ח.