המינוף של התעודות האגריסיביות.
אני רוצה להמשיך את הדיון שהיה לי עם seani לפני חצי שנה. בתאריך - 2/12/08, מי שרוצה שיחפש בארכיון. הוא טען שהמינוף הוא קבוע, ואני חשבתי שהוא משתנה ולבסוף הסכמתי איתו. עכשיו אני רוצה שוב להסתייג. נכון שהמינוף הוא קבוע ביחס ליום/שער הקנייה שלך. אבל זה לא נכון להסתכל על זה ככה. נניח אני קניתי בדיוק בנק' האיזון של התעודה, ואני בדיוק במינוף 2. נניח שהמדד עלה ב5% והתעודה ב10%. מכרתי את התעודה. כעת אם אני רוצה שוב לקנות את התעודה, פתאום ישתנה לי המינוף, או יותר נכון נק' ההתייחסות שלי, למינוף יותר נמוך. לא התחולל כאן שום שינוי אמיתי. לכן לומר שהמינוף הוא קבוע זה קצת מטעה. כי השער שבו קניתי בעבר הוא כבר לא רלוונטי למינוף שעכשיו אני ניצב מולו. נק' נוספת שלא הזכרנו אף פעם היא עלויות המימון (זאת נק' שגם בחלק מהתשקיפים של הממונפות הוא מוחבא/מושמט) לפי הגרפים ברוב התשקיפים, המימון עומד 5% בשנה. כלומר יש שחיקה של התעודה לא משנה מה קורה למדד בגובה 5% שנתי. למה זה חשוב לי? כי אם בממוצע ת"א 25 עולה ב10% בשנה, ואני נמצא כרגע במינוף של 1.5 בלבד. אז אם אכן המדד יעשה בשנה 10%, התעודה לא תפיק לי שום רווח. בגלל שעלויות המימון ימחקו את הרווח הנוסף שהרווחתי מהמינוף. לכן יש בעייתיות להחזיק את התעודה לטווח הארוך, בגלל השחיקה של המינוף בניכוי עלויות המימון. בגלל הקושי של להחזיק את התעודה לטווח ארוך, יש לי צורך לתזמן את השוק. דבר שמשקיעים לטווח ארוך מנסים להמנע ממנו. פתרון חלקי הוא לנוע בין התעודות הממונפות השונות בעלות נק' איזון שונות. ככל שאני עולה במדד, אני מחפש תעודה עם נק' איזון גבוהה יותר. כדי לשמור על המינוף שרצוי לי. אותו דבר בדרך למטה, ככל שאני יורד במדד, אני מחפש תעודה עם נק' איזון נמוכה יותר כדי לא לעבור למינוף גדול ממה שאני רוצה.
אני רוצה להמשיך את הדיון שהיה לי עם seani לפני חצי שנה. בתאריך - 2/12/08, מי שרוצה שיחפש בארכיון. הוא טען שהמינוף הוא קבוע, ואני חשבתי שהוא משתנה ולבסוף הסכמתי איתו. עכשיו אני רוצה שוב להסתייג. נכון שהמינוף הוא קבוע ביחס ליום/שער הקנייה שלך. אבל זה לא נכון להסתכל על זה ככה. נניח אני קניתי בדיוק בנק' האיזון של התעודה, ואני בדיוק במינוף 2. נניח שהמדד עלה ב5% והתעודה ב10%. מכרתי את התעודה. כעת אם אני רוצה שוב לקנות את התעודה, פתאום ישתנה לי המינוף, או יותר נכון נק' ההתייחסות שלי, למינוף יותר נמוך. לא התחולל כאן שום שינוי אמיתי. לכן לומר שהמינוף הוא קבוע זה קצת מטעה. כי השער שבו קניתי בעבר הוא כבר לא רלוונטי למינוף שעכשיו אני ניצב מולו. נק' נוספת שלא הזכרנו אף פעם היא עלויות המימון (זאת נק' שגם בחלק מהתשקיפים של הממונפות הוא מוחבא/מושמט) לפי הגרפים ברוב התשקיפים, המימון עומד 5% בשנה. כלומר יש שחיקה של התעודה לא משנה מה קורה למדד בגובה 5% שנתי. למה זה חשוב לי? כי אם בממוצע ת"א 25 עולה ב10% בשנה, ואני נמצא כרגע במינוף של 1.5 בלבד. אז אם אכן המדד יעשה בשנה 10%, התעודה לא תפיק לי שום רווח. בגלל שעלויות המימון ימחקו את הרווח הנוסף שהרווחתי מהמינוף. לכן יש בעייתיות להחזיק את התעודה לטווח הארוך, בגלל השחיקה של המינוף בניכוי עלויות המימון. בגלל הקושי של להחזיק את התעודה לטווח ארוך, יש לי צורך לתזמן את השוק. דבר שמשקיעים לטווח ארוך מנסים להמנע ממנו. פתרון חלקי הוא לנוע בין התעודות הממונפות השונות בעלות נק' איזון שונות. ככל שאני עולה במדד, אני מחפש תעודה עם נק' איזון גבוהה יותר. כדי לשמור על המינוף שרצוי לי. אותו דבר בדרך למטה, ככל שאני יורד במדד, אני מחפש תעודה עם נק' איזון נמוכה יותר כדי לא לעבור למינוף גדול ממה שאני רוצה.