תשובה
באופן כללי לא יתכן שתעודת סל לא תעקוב אחרי המדד שלה בשעות שבהן יש מיסחר מקביל בשני השווקים האלה, כלומר גם בשוק של תעודות הסל בישראל וגם בשוק של המדד הרלוונטי בחו"ל. גם אם פתאום בישראל יגיע זרם גדול של מוכרים (כפי שכתבת). הסיבה היא פשוטה: אילו זה היה קורה- היה נוצר מיד רווח ארביטרז קל ומהיר. לדוגמה אם המוכרים בישראל היו מורידים את שער התעודה מתחת לשווי ההוגן שלה לפי הנוסחה באותו רגע, יכולנו לקנות בישראל את התעודה במחיר הנמוך, להמיר אותה מייד למרכיביה לפי הנוסחה (שמחושבת על סמך המדד בחו"ל באותו רגע, שהוא גבוה!) ולהכניס לכיס רווחים ענקיים ללא שום סיכון. לא הגיוני, נכון?... מצב כזה כמובן לא יכול לקרות בשוק. יש שחקנים גדולים ותוכנות שרק מחכים לבלוע את הפערים האלה ולכן דואגים שהמחיר יעקוב נכון פחות או יותר (יתכנו הפרשים קטנים). בשעות שבהן יש מיסחר בישראל ואין מיסחר בבורסה הרלוונטית בחו"ל זה כמובן כבר לא אקטואלי, ואז התעודה ניסחרת על סמך ציפיות השחקנים למה שיקרה כשיפתח המיסחר בחו"ל. אבל גם כאן- לאורך זמן (בלי קשר לשעות מסויימות) התעודה חייבת לשמור על מעקב אחרי המדד אחרת יווצר ארביטרז. כמובן שהשווי ההוגן בכל רגע הוא גם פונקציה של שער החליפין של השקל מול המטבע הזר ושל עוד גורמים שמפורטים בנוסחת השווי ההוגן. נציין גם שיש מקרים חרגיים בהם יפתח פער בין השווי ההוגן של התעודה למחיר בגלל ביקושים עודפים או בעיות אחרות אבל זה די נדיר.
