קצת סדר...
שוק תעודות הסל כשמו כן הוא- זהו
שוק שיש בו קונים ומוכרים, חלקם מהציבור הרחב וחלקם גופים גדולים ומוסדיים. המחיר נקבע בכל רגע בראש ובראשונה על סמך הביקוש וההיצע, ולפעמים כשיש אופטימיות או פסימיות אצל סוחרי התעודות, המחיר יכול להיות שונה מנכס הבסיס (עד גבול מסוים). אין אף נוסחה שמחייבת את הקונה והמוכר לגבי המחיר שיציעו. ולכן התשובה לשאלתך היא שהמחיר נקבע לפי המחיר שמבקשים וסוגרים הסוחרים בשוק. עם זאת, המחיר עוקב כל הזמן בצורה טובה אחרי מחיר נכס הבסיס (בהנחה שנכס הבסיס נסחר בשעות מקבילות, דבר שלא תמיד קורה). איך זה יתכן? הרי הרגע אמרנו שהמחיר נקבע על פי ביקושים והיצעים? מי שדואג "לאזן" כל הזמן את מחיר התעודה כך שיעקוב אחרי נכס הבסיס הם שחקני הארביטראז'; מדובר בדרך כלל בשחקנים גדולים שקונים ומוכרים במספר שווקים מקבילים ומנצלים הפרשים בינהם כדי לשלשל רווח בטוח לכיס. עם זאת, רווח הארביטראז' משתלם רק החל מפער מסוים, ובגבולות הפער הזה בהחלט יכולים (ומתרחשים כל יום) פערים בין מחיר הנכס למחיר התעודה. וכששעות המסחר של הנכס והתעודה שונות (כמו בהמון תעודות על מדדים בארה"ב או במזרח), לא יכול בכלל להיווצר רווח שכזה בשעות אלה. ה"נוסחה" שהזכרת רלוונטית רק למקרים בהם ממירים את התעודה למרכיביה (מניות בדרך כלל), והיא גם יכולה לשמש כמחיר "מחירון" להשוואה, אבל זה כלל לא אומר שהעסקאות במשך היום נסגרות לפי המחיר שלה. דוגמה דומה לנושא היא קנית מכונית בשוק. אמנם יש מחיר מחירון שמפורסם וידוע, אך הנסיון בשטח מראה שרוב העסקאות בעולם נסגרות במחירים שונים ממנו, כתוצאה מהרבה סיבות וממשא ומתן. להרחבה בנושאים שהזכרתי, אני ממליץ לקרוא שני מאמרים שכתבתי פה: איך התעודה מחקה את המדד שלה?
http://157.tapuz.co.il/tapuzforum/main/Viewmsg.asp?forum=29&msgid=71615881 למה יש הבדלים בין התעודה למדד?
http://157.tapuz.co.il/tapuzforum/main/Viewmsg.asp?forum=29&msgid=71615876
