תשובה
זה נכון לתעודות מסוג "שורט". בתעודות מסוג "לונג" אין בעיה, כי המקסימום שאתה יכול להפסיד זה את הסכום שהשקעת בקנית התעודה (אם המדד ירד לאפס- תפסיד את כל כספך, זה המקרה הכי גרוע). לעומת זאת בתעודות מסוג "שורט"- אם המדד יעלה חזק למעלה, הרוכש יכנס באיזה שהוא שלב להפסד של מעל 100% מהשקעתו! מכיון שהמנפיק לא יתחיל לממן אותו, הוא יבצע לתעודה פקיעה כפויה במקרה כזה. למען הדיוק הפקיעה מתבצעת עוד לפני שההפסד של הרוכש מגיע ל100%, כי אם נוצר בתעודה מינוף של פי 4 או יותר אז לפי תקנות הרשות יש להביא את התעודה לפקיעה כפויה. בתשקיף מצוין תמיד השער המדויק הזה. באופן כללי יש בארץ שני סוגים של תעודות מסוג "שורט". סוג ראשון הוא מינוף משתנה בהתאם לשער הכניסה, בדרך כלל יש כאן נוסחת שווי הוגן של מספר קבוע פחות שער המדד. וזה הסוג עליו דיברתי כאן. סוג שני זה מינוף קבוע תקופתי (בדרך כלל יומי או חודשי). לדוגמה תעודת שורט פי 2 על מדד המעוף. כאן אין בעיה של המרה כפויה כי אתה לא יכול להפסיד 100%מהשקעתך (אלא אם כן ביום אחד המדד יזוז עשרות אחוזים, תרחיש נדיר שבדרך כלל גם לא יקרה כי הבורסה תעצור את המיסחר לפני כן). ולכן אין כאן שער קבוע מראש בו תבוצע המרה כפויה כמו בסוג הראשון. הערה לסיכום: בלי קשר לכל מה שכתבתי, התשקיף מתיר למנפיקים לבצע המרה כפויה בכל סוגי התעודות (גם מסוג "לונג") בשורה של תרחישים כמו חדלות פירעון או ביקושים מעל מה שקיים וכו', אבל אלה תרחישים די נדירים.
