ריביות נמוכות... מה יקרה אם תגמר הסבלנות?
"שוק האג"ח יכול להישאר לא הגיוני יותר זמן מאשר המשקיעים יכולים להישאר סבלניים; ואם לשפוט מהשיחות ששמעתי בכנס המשקיעים של חברת מורנינגסטאר השבוע, המשקיעים מאבדים את הסבלנות שלהם לסביבה של תשואה נמוכה.
...
אחרי שהם חיפשו מקלטי-מבטחים, וקיבלו תגמול נאה עליהם, יש משקיעים שמצויים במשקל-יתר בהחזקות אג"ח, והם מרוצים לקבל תשואות שנתיות ממוצעות של מעל 6% מקרנות אג"ח לטווח הבינוני בחמש השנים האחרונות.
הבעיה היא שאותן תשואות ממוצעות יורדות - הקרן הממוצעת לטווח בינוני ב-12 החודשים האחרונים עלתה ב-3.5% בסך הכול, לפי מורנינגסטאר - ולכן סבלנות המשקיעים פוקעת.
זה לא סוד שכאשר הפדרל ריזרב יעלה את הריביות, קרנות האג"ח יסבלו. כאשר תשואות עולות, מחירי האג"ח יורדים, ומחירי קרנות הנאמנות נקבעים על פי שווי נכסי הקרן אילו הייתה מתחסלת בסוף כל יום מסחר. כאשר הריביות יעלו, ניירות הבסיס של הקרנות יניבו החזר פחות אטרקטיבי, ויורידו את מחיר תעודת הקרן.
ככל שפדיון האג"ח רחוק יותר, האפקט על התמחור בטווח הקצר גדול יותר. לכן, אם המשקיעים יאבדו את הסבלנות והסיבולת לריביות נמוכות כעת, ויתחילו לחפש תשואות על ידי רכיבה על עקומת הסיכון - לקחת סיכון באג"ח ארוכות יותר או במכשירי אשראי מסוכנים יותר - הם יארגנו לעצמם צרות.
...
רולי מציע למשקיעים להחזיק בתקופות פירעון קצרות, ולהכיר בכך שהם מקריבים קצת תשואה בתמורה לשקט נפשי רב יותר וליכולת להקצות מחדש את כספם בזמנים אופורטוניסטיים יותר, כאשר תמונת שערי הריבית תשתנה."
http://www.globes.co.il/news/article.aspx?did=1000949518
"שוק האג"ח יכול להישאר לא הגיוני יותר זמן מאשר המשקיעים יכולים להישאר סבלניים; ואם לשפוט מהשיחות ששמעתי בכנס המשקיעים של חברת מורנינגסטאר השבוע, המשקיעים מאבדים את הסבלנות שלהם לסביבה של תשואה נמוכה.
...
אחרי שהם חיפשו מקלטי-מבטחים, וקיבלו תגמול נאה עליהם, יש משקיעים שמצויים במשקל-יתר בהחזקות אג"ח, והם מרוצים לקבל תשואות שנתיות ממוצעות של מעל 6% מקרנות אג"ח לטווח הבינוני בחמש השנים האחרונות.
הבעיה היא שאותן תשואות ממוצעות יורדות - הקרן הממוצעת לטווח בינוני ב-12 החודשים האחרונים עלתה ב-3.5% בסך הכול, לפי מורנינגסטאר - ולכן סבלנות המשקיעים פוקעת.
זה לא סוד שכאשר הפדרל ריזרב יעלה את הריביות, קרנות האג"ח יסבלו. כאשר תשואות עולות, מחירי האג"ח יורדים, ומחירי קרנות הנאמנות נקבעים על פי שווי נכסי הקרן אילו הייתה מתחסלת בסוף כל יום מסחר. כאשר הריביות יעלו, ניירות הבסיס של הקרנות יניבו החזר פחות אטרקטיבי, ויורידו את מחיר תעודת הקרן.
ככל שפדיון האג"ח רחוק יותר, האפקט על התמחור בטווח הקצר גדול יותר. לכן, אם המשקיעים יאבדו את הסבלנות והסיבולת לריביות נמוכות כעת, ויתחילו לחפש תשואות על ידי רכיבה על עקומת הסיכון - לקחת סיכון באג"ח ארוכות יותר או במכשירי אשראי מסוכנים יותר - הם יארגנו לעצמם צרות.
...
רולי מציע למשקיעים להחזיק בתקופות פירעון קצרות, ולהכיר בכך שהם מקריבים קצת תשואה בתמורה לשקט נפשי רב יותר וליכולת להקצות מחדש את כספם בזמנים אופורטוניסטיים יותר, כאשר תמונת שערי הריבית תשתנה."
http://www.globes.co.il/news/article.aspx?did=1000949518