2 שאלות על חוזים עתידיים

[נועה2004]

2 שאלות על חוזים עתידיים

אני סטודנטית למנהל עסקים ויש לי 2 שאלות בנושא חוזים עתידיים מתוך הקורס "תורת ההשקעות". אני מצרפת את שתי השאלות ורושמת את ההסבר שלי לתשובה הנכונה - האם תוכלו להגיד לי האם התשובות שלי נכונות, ואם הן אינן נכונות, תוכלו להסביר לי את הטעות? שאלה 1: עוזי החליט לרכוש חוזה עתידי על הדולר לעוד חצי שנה. בפעולה זו עוזי: א. לא נוכל לומר בוודאות ללא מידע נוסף ב. מבצע הימור ג. אף אחת מהתשובות אינה נכונה ד. מבטח את עצמו ה. מבטח את עצמו רק במידה והוא רוכש גם את נכס הבסיס אני חושבת שהתשובה הנכונה היא ב' = מבצע הימור. ניתן לחשוב שבעצם מדובר בביטוח שעוזי עושה, אבל בפועל, ידוע שחוזים עתידיים סחירים בבורסה וכוללים סיכון, כך שלמרות מצד אחד זהו ביטוח, אם המצב ישתנה לרעה, נוצר סיכון למשקיע ולכאורה הוא ביצע הימור. בנוסף, אופציה א' לפיה לא ניתן לומר בוודאות מה יקרה, כמוה כהוכחה לכך שנוצר סיכון - אי הידיעה כמוה כהגדלת החשיפה אל מול השינוי בשער הדולר. שאלה 2: מחירוהעתידי של נכס כפי שירשם בחוזה העתידי נקבע לפי: א. המחיר הנוכחי של נכס הבסיס ושער הריביתחסרת הסיכון הנוכחי. ב. המחיר הנוכחי של נכס הבסיס והציפיות לשינוי בשער הריבית חסרת הסיכון ג. המחיר הנוכחי של נכס הבסיס והציפיות לשינויו בעתיד ד. הציפיות לשינוי במחיר נכס הבסיס ה. המחיר הנוכחי של נכס הבסיס, הזמן ושער הריבית חסרת הסיכון אני חושבת שהתשובה הנכונה היא ב' - לפי הנוסחה של שווי חוזה עתידי: F=S(1+R)^t ידוע ש-S הוא נכס הבסיס והסוגריים הם שער הריבית חסרת הסיכון. מאחר שמדובר בחוזה עתידי, שער הריבית מועלה בחזקת t (תקופת החוזה), כך שאנו מקבלים מעצם החזקה את הציפיות לשינוי העתידי של שער הריבית. תודה רבה!!

 

[האח הבכור]

לגבי שאלה 2 ....

לדעתי התשובה הנכונה היא דווקא ה' ... כי עפ"י הנוסחה.כל שלושת "הנעלמים " נמצאים בגוף התשובה... עצם החזקה איננה ציפיות לשינוי העתידי של שער הריבית , אלא R הינו שער הריבית וכאשר הוא מועלה בחזקה זה למעשה ריבית דריבית. לגבי שאלה 1 : ניתן לומר שהתשובה הנכונה היא ה' מכיוון שאם הוא רוכש את חוזה עתידי כלומר הוא מבטיח לעצמו את השער העתידי של הדולר + ציפייה לריבית מסויימת שהוא מוכן לשלמה מראש, התשלום עבור החוזה העתידי הינו למעשה "סכום הפרמייה" של הביטוח. הגדרת חוזה עתידי על הדולר : אני משלם היום סכום X מסויים עבור רכישת החוזה = סכום הפרמייה. החוזה מקנה לי את הזכות לרכוש דולרים במחיר מוסכם מראש לצורך העניין X . ואז בעוד כחצי שנה אני אסתכל ואראה יכולות להיות שני אופציות : 1. במידה ושער הדולר הינו גבוה יותר משער X , אז יהיה לי כדאי לממש את החוזה , ולרכוש במחיר הX שהסכמתי עליו מראש (הרווח שלי מהעיסקה יהיה למעשה : ההפרש בין שער הדולר שהוסכם לשער הדולר העתידי , פחות סכום הפרמייה ששולמה מראש בגין החוזה) 2. במידה ושער הדולר נמוך משער X , אז לא יהיה לי כדאי לממש את החוזה ואעדיף לרכוש דולרים בשוק החופשי במחיר הנמוך יותר. במקרה כזה "הפסדתי" רק את סכום הפרמייה ששולמה מראש. ולאחר הסבר מתיש זה. תשובתי הינה תשובה ה.

 

[האח הבכור]

לגבי שאלה 2

לדעתי התשובה הנכונה היא דווקא ה' ... כי עפ"י הנוסחה.כל שלושת "הנעלמים " נמצאים בגוף התשובה... עצם החזקה איננה ציפיות לשינוי העתידי של שער הריבית , אלא R הינו שער הריבית וכאשר הוא מועלה בחזקה זה למעשה ריבית דריבית. לגבי שאלה 1 : ניתן לומר שהתשובה הנכונה היא ה' מכיוון שאם הוא רוכש את חוזה עתידי כלומר הוא מבטיח לעצמו את השער העתידי של הדולר + ציפייה לריבית מסויימת שהוא מוכן לשלמה מראש, התשלום עבור החוזה העתידי הינו למעשה "סכום הפרמייה" של הביטוח. הגדרת חוזה עתידי על הדולר : אני משלם היום סכום X מסויים עבור רכישת החוזה = סכום הפרמייה. החוזה מקנה לי את הזכות לרכוש דולרים במחיר מוסכם מראש לצורך העניין X . ואז בעוד כחצי שנה אני אסתכל ואראה יכולות להיות שני אופציות : 1. במידה ושער הדולר הינו גבוה יותר משער X , אז יהיה לי כדאי לממש את החוזה , ולרכוש במחיר הX שהסכמתי עליו מראש (הרווח שלי מהעיסקה יהיה למעשה : ההפרש בין שער הדולר שהוסכם לשער הדולר העתידי , פחות סכום הפרמייה ששולמה מראש בגין החוזה) 2. במידה ושער הדולר נמוך משער X , אז לא יהיה לי כדאי לממש את החוזה ואעדיף לרכוש דולרים בשוק החופשי במחיר הנמוך יותר. במקרה כזה "הפסדתי" רק את סכום הפרמייה ששולמה מראש. ולאחר הסבר מתיש זה. תשובתי הינה תשובה ה.