מכירים את פריון? PERI

[dw]

יש דיעות?

חברה בתחום פרסום ברשת, שווי 1.3 מיליארד ש"ח (סדר גודל כמו אלקטריאון, רק שפריון אשכרה מוכרים בהיקף משמעותי וגם מרוויחים (כאנקדוטה הרווח ה"מאכזב" שלהם הוא יותר ממה שאלקטריאון תמכור בשנה הקרובה , ה"מאכזב", כן? )), מכירות שנתיות קדימה בהיקף דומה לשווי, דועכת במכירות אך עדיין רווחית, מכפיל לא גבוה (נגיד 16 בהנחת 80 מלשח שנתי), נסחר סביב המזומן כלומר שווי פעילות אפסי.
אהה? איפה ה catch? מיקרוסופט זרקו אותם לכלבים.
הנייר ב 8$ באזור שפל שנתי (לפני כמה שנים נסחר ב 40, החזיר הכל וחזר למחירי 2021), הם עושים בייבק.

 

[dw]

מנסה לקרוא עליה.
אבישי עובדיה כתב עליהם בשנה שעברה:
"מניית פריון בטראומה - היא התנתקה מהשווי האמיתי שלה"

תחזית 2025 אכזבה את השוק והנייר חטף
פריון עם תחזית מאכזבת; המניה נופלת

 

[yel5]

מנסה לקרוא עליה.
אבישי עובדיה כתב עליהם בשנה שעברה:
"מניית פריון בטראומה - היא התנתקה מהשווי האמיתי שלה"

תחזית 2025 אכזבה את השוק והנייר חטף
פריון עם תחזית מאכזבת; המניה נופלת

אני מכיר אנליסט רציני שפיתח מודל וניתח אותה בזמן שהחזיק בה.
לפני שמיקרוסופט ניתקה מגע הוא מכר. אחרי שניתקה מגע שאלתי אם כדאית להשקעה בשפל וענה שלא.
שאלתי גם היום וענה: "לא נוגע עם מקל".
אין לי אינטרס ורק נותן חוות דעת של אחד שמכיר אותה לעומק.
לא מחזיק.

 

[dw]

אני מכיר אנליסט רציני שפיתח מודל וניתח אותה בזמן שהחזיק בה.
לפני שמיקרוסופט ניתקה מגע הוא מכר. אחרי שניתקה מגע שאלתי אם כדאית להשקעה בשפל וענה שלא.
שאלתי גם היום וענה: "לא נוגע עם מקל".
אין לי אינטרס ורק נותן חוות דעת של אחד שמכיר אותה לעומק.
לא מחזיק.

תודה. אקח לתשומת ליבי. הוא בטוח מכיר אותם טוב ממני.
מה שכן הגיוני שאם היתה התלהבות מהם אז הנייר לא היה נסחר סביב המזומן, לכן מראש אני מגיע אליהם עם ציפיות נמוכות.

הקלטת שיחת הועידה של הדוח השנתי:
Perion Network Ltd. (PERI) Q4 2024 Earnings Call & Full Presentation
ההקלטה זוועה אגב, כי אין התאמה בין האודיו למצגת. איזה חאפרים פלא שהשוק לא מוכן לשלם להם סנט שחוק על הביזנס?

 

[משקיע88]

תודה. אקח לתשומת ליבי. הוא בטוח מכיר אותם טוב ממני.
מה שכן הגיוני שאם היתה התלהבות מהם אז הנייר לא היה נסחר סביב המזומן, לכן מראש אני מגיע אליהם עם ציפיות נמוכות.

הקלטת שיחת הועידה של הדוח השנתי:
Perion Network Ltd. (PERI) Q4 2024 Earnings Call & Full Presentation

הבעיה בחברות שנסחרות מתחת לשווי המזומנים בחברה היא שהמזומנים נמצאים בשליטת המנהלים ולא בשליטת בעלי המניות. זה עלול ליצור משהו שמכונה "בעיית הסוכן" שבו יש כדאיות למנהלים לקחת סיכונים מופרזים כי אינם נושאים בתוצאות במקרה של כישלון. אכן, זה עשוי גם לעודד ניסיונות השתלטות עוינת, אך כאלה די נדירים בחברות טכנולוגיות.

 

[dw]

הבעיה בחברות שנסחרות מתחת לשווי המזומנים בחברה היא שהמזומנים נמצאים בשליטת המנהלים ולא בשליטת בעלי המניות. זה עלול ליצור משהו שמכונה "בעיית הסוכן" שבו יש כדאיות למנהלים לקחת סיכונים מופרזים כי אינם נושאים בתוצאות במקרה של כישלון. אכן, זה עשוי גם לעודד ניסיונות השתלטות עוינת, אך כאלה די נדירים בחברות טכנולוגיות.

נכון, אבל לא סתם התחלתי לרחרח שם עכשיו. הבייבק המשמעותי צד את עיני, כלומר יש פה פירמה שהולכת להצטמק - גם בהיקף הפעילות אבל גם ב... מספר המניות.
אני למד שיש להם עסק פרסום דועך אך מנגד עסק פרסום אחר צומח. מזכיר לי טיפה את דעיכת הטלפון הקווי אצל בזק, כשמולה צומח עסק הסיבים. בזק, גם בשעותיה הקשות, לא נסחרה סביב המזומן. כאמור אני עדיין לא מכיר את פריון, ואם בתי השקעות או החבר של יחיאל נרתע מהם, גם כשהנייר נסחר סביב המזומן, אז כנראה זה לא הולך להיות טיול בפארק. תחשוב עלינו כעל שחקני אגח זבל. אנחנו בכ"ז מחטטים בפח הזבל, ולא מצפים למצוא זהב. זה לא ניירונצ'יק קטנטן משולי היתר שהשוק אולי פספס. השוק לא טמבל.

 

[dw]

What's Behind Perion Network's (PERI:NASDAQ) Stock Collapse?

 

[משקיע88]

רעיון פרוע. נניח שהחברה תחליט להשקיע את מרבית המזומנים שלה במניות בנק לאומי למשל. סביר שהיא לא תשלם מסים בשל הפסדים צבורים, ותשואת הדיבידנד של בנק לאומי דרך ההשקעה בה תהיה מעל 10% בשנה. מה עוד צריך לחפש? היא תוכל לשלם את כל הכנסותיה בדיבידנד במזומן ולשמר את ההון לימים טובים.

 

[dw]

רעיון פרוע. נניח שהחברה תחליט להשקיע את מרבית המזומנים שלה במניות בנק לאומי למשל. סביר שהיא לא תשלם מסים בשל הפסדים צבורים, ותשואת הדיבידנד של בנק לאומי דרך ההשקעה בה תהיה מעל 10% בשנה. מה עוד צריך לחפש? היא תוכל לשלם את כל הכנסותיה בדיבידנד במזומן ולשמר את ההון לימים טובים.

פריון זו חברה רווחית לאורך שנים, כך שאינני בטוח אם יש לה הפסדים צבורים.
הבכי והנהי הוא מכיוון שהחברה מצטמקת והרווח ירד, oh האימה, לרמה "נמוכה" אשר יותר גבוהה מהשורה העליונה של אלקטריאון הנסחרת בשווי דומה

מה שכן קורה לעיתים בחברות הייטק עם קופה דשנה ושמנמנה זה שהן משתמשות בה כדי לקנות חברה אחרת וכך לייצר צמיחה. חווינו את זה אצל GILT למשל, ותגובת השוק בשלב המיידי היתה זפטה במניה, שעם הזמן תוקנה אחרי שהשוק החל להשתכנע שהקניה עושה שכל.

אני למד שגם PERI קנתה פירמות בעבר, חברה קנדית בשם הייבסטאק, ורכישה זו הכניסה פעילות צומחת לסל המוצרים שלהם, כך שזה תרחיש לגמרי סביר.
פריון רוכשת את Hivestack הקנדית ב-100 מיליון דולר במזומן | כלכליסט
מה שכן שאלו אותם על כך בשיחת הועידה והם ענו שאין להם תוכניות רכישה בטווח הקצר ולכן הם מעדיפים לקנות את המניה של עצמם כרגע.
באזורי המחיר הנוכחי זו נראית החלטה נכונה אבל מכיוון שהשוק האמריקאי אוהב צמיחה טוב יהיה אם ימשיכו לחפש אחר אלטרנטיבות רכישה, בנוסף לפיתוח עצמי.
בשנה הזו בכל אופן אנחנו מדברים על צמיחה שלילית של 15-20%, כאשר אם בשנה שעברה מכרו ב 500M$ הרי שהשנה זה יהיה 400-420. זה די מקובל מכפיל נמוך אצל חברה דועכת (כשהתעלול שלנו בנקודת הזמן הזו היא לשים לב שהודות לירידת המניה לאזור המזומן יוצא שאנחנו מקבלים את הפעילות בחינם, ואם יסתבר בהמשך שאכן ישנה תת פעילות צומחת הרי שזו תהיה השקעה טובה)

 

[משקיע88]

פריון זו חברה רווחית לאורך שנים, כך שאינני בטוח אם יש לה הפסדים צבורים.
הבכי והנהי הוא מכיוון שהחברה מצטמקת והרווח ירד, oh האימה, לרמה "נמוכה" אשר יותר גבוהה מהשורה העליונה של אלקטריאון הנסחרת בשווי דומה

מה שכן קורה לעיתים בחברות הייטק עם קופה דשנה ושמנמנה זה שהן משתמשות בה כדי לקנות חברה אחרת וכך לייצר צמיחה. חווינו את זה אצל GILT למשל, ותגובת השוק בשלב המיידי היתה זפטה במניה, שעם הזמן תוקנה אחרי שהשוק החל להשתכנע שהקניה עושה שכל.

אני למד שגם PERI קנתה פירמות בעבר, חברה קנדית בשם הייבסטאק, ורכישה זו הכניסה פעילות צומחת לסל המוצרים שלהם, כך שזה תרחיש לגמרי סביר.
פריון רוכשת את Hivestack הקנדית ב-100 מיליון דולר במזומן | כלכליסט
מה שכן שאלו אותם על כך בשיחת הועידה והם ענו שאין להם תוכניות רכישה בטווח הקצר ולכן הם מעדיפים לקנות את המניה של עצמם כרגע.
באזורי המחיר הנוכחי זו נראית החלטה נכונה אבל מכיוון שהשוק האמריקאי אוהב צמיחה טוב יהיה אם ימשיכו לחפש אחר אלטרנטיבות רכישה, בנוסף לפיתוח עצמי.
בשנה הזו בכל אופן אנחנו מדברים על צמיחה שלילית של 15-20%, כאשר אם בשנה שעברה מכרו ב 500M$ הרי שהשנה זה יהיה 400-420. זה די מקובל מכפיל נמוך אצל חברה דועכת (כשהתעלול שלנו בנקודת הזמן הזו היא לשים לב שהודות לירידת המניה לאזור המזומן יוצא שאנחנו מקבלים את הפעילות בחינם, ואם יסתבר בהמשך שאכן ישנה תת פעילות צומחת הרי שזו תהיה השקעה טובה)

יתכן שאין הפסד צבור. מצד שני אין גם בעל שליטה, כך שהמוסדיים שמחזיקים במניות יכולים בתיאוריה להשתלט על החברה ולחלק את המזומנים.